Dolar Baskısı Altında Değerli Metaller ve Emtia Piyasaları
ABD Merkez Bankasının sıkı para politikasını sürdürmesi ve dolar endeksinin güçlenmesi, emtia piyasalarında fiyatlandırma mekanizmasının ana belirleyicisi oldu. Değerli metallerde gümüş başta olmak üzere keskin düşüşler yaşanırken, ABD-İran görüşmelerinin olumlu seyretmesi petrol fiyatlarını savaş öncesi seviyelerine çekti. Baz metallerde ise Çin talebine ilişkin endişeler ve yüksek stok seviyeleri satış baskısını artırdı.
Emtia piyasalarında tamamlanan haftada, ABD Merkez Bankasının sıkı para politikasını koruyacağına ilişkin beklentiler ve dolar endeksindeki yükseliş, genel fiyatlandırmanın ana belirleyicisi oldu. Hürmüz Boğazı'ndaki gemi trafiğinin hızlanması ve ABD-İran arasındaki görüşmelerin olumlu seyretmesi, enerji piyasalarındaki jeopolitik risk primini azaltarak Brent petrol fiyatlarını savaş öncesi seviyelerine çekti.
ABD'de Fed'in enflasyon göstergesi olarak yakından izlediği çekirdek kişisel tüketim harcamaları endeksi mayısta aylık bazda yüzde 0,3, yıllık bazda yüzde 3,4 arttı. Verinin ardından faiz artırımı beklentileri kısmen zayıflasa da dolar endeksinin güçlü seyri emtia fiyatlarında baskı oluşturmayı sürdürdü. ABD'nin 10 yıllık tahvil faizi yüzde 4,37'de kapanırken dolar endeksi 101,5 seviyesine yükseldi ve 13 Mayıs 2025'ten bu yana en yüksek seviyesini test etti. Endeks haftalık bazda yüzde 0,5 artış kaydetti.
Değerli metallerde tamamlanan haftada, Fed'in sıkı para politikasını sürdüreceğine ilişkin beklentiler ve dolar endeksindeki yükseliş fiyatlamaları baskıladı. Faizlerin yüksek seviyelerde kalacağı öngörüsü, faiz getirisi bulunmayan değerli metallere yönelik talebi azaltırken dolar endeksinin güçlenmesi bu ürünlerin diğer para birimlerini kullanan yatırımcılar açısından maliyetini artırdı. Altının ons fiyatı hafta içinde 4 bin dolar seviyesinin altını test ederken haftayı 4 bin 81 dolar civarında tamamladı. Gümüş hem değerli metal hem de sanayi üretimine duyarlı olması nedeniyle altına kıyasla daha sert düşüş yaşadı. Değerli metallerdeki haftalık gerilişler gümüşte yüzde 9, paladyumda yüzde 4,2, platinde yüzde 2,2 ve altında yüzde 1,8 oldu.
Baz metallerde güçlü dolar, Çin talebine ilişkin endişeler ve yüksek stok seviyeleri fiyatlamalarda etkili oldu. Dolar endeksinin değer kazanması, dolar üzerinden fiyatlanan sanayi metallerini diğer para birimlerini kullanan alıcılar açısından daha pahalı hale getirdi. Alüminyumdaki düşüşte Orta Doğu'daki enerji arzına ilişkin risklerin azalması, Çin'deki yüksek üretim seviyeleri ve stok yeterliliği etkili oldu. Bakırda ABD'nin metal ithalatına yönelik olası tarife kararları öncesinde ülkeye yönlendirilen sevkiyatlar COMEX depolarında stokları artırırken, Çin'de yüksek fiyatlar fiziki alımları sınırladı. Buna karşın veri merkezi yatırımları, elektrik şebekelerinin yenilenmesi ve enerji dönüşümü bakır talebini destekleyeceğine ilişkin beklentiler kayıpları kısmen sınırladı. Baz metallerdeki haftalık gerilişler alüminyumda yüzde 5,8, nikelde yüzde 4,2, bakırda yüzde 3,2, kurşunda yüzde 2,5 ve çinkoda yüzde 1,9 oldu.
Enerji grubunda ABD-İran arasındaki uzlaşı süreci ve Hürmüz Boğazı'ndaki tanker trafiğinin hızlanması petrol fiyatlarını aşağı çekti. Bölgedeki güvenlik risklerinin azalması ve petrol sevkiyatının normalleşeceğine ilişkin beklentiler, çatışmalar sırasında fiyatlara eklenen arz kesintisi priminin geri verilmesine neden oldu. Boğaz'daki trafiğin tamamen normalleşmemesi ve görüşmelerin kalıcı anlaşmaya dönüşüp dönüşmeyeceğine ilişkin belirsizlikler fiyatlardaki düşüşü sınırladı. Doğal gaz ise ABD'nin orta ve doğu kesimlerinde sıcaklıkların mevsim normallerinin üzerinde seyredeceğine ilişkin tahminlerle pozitif ayrıştı. Haftalık bazda doğal gazın fiyatı yüzde 1,4 artarken Brent petrol yüzde 8,5 geriledi.
