Bulls Yatırım, Kuzey Boru için 48,86 TL hedef fiyat belirledi
Bulls Yatırım, Kuzey Boru'yu araştırma kapsamına aldı ve 12 aylık hedef fiyatını 48,86 TL olarak belirleyerek yüzde 88 yükseliş potansiyeli işaret etti. Şirketin son yıllarda tamamladığı büyük ölçekli yatırım programının meyvelerini toplamaya başladığı, yeni üretim tesislerinin finansallara 2026'da daha belirgin katkı sağlayacağı değerlendirildi. 2026 yılında gelirlerin yaklaşık 259 milyon dolara ulaşması ve yüzde 110 büyüme gerçekleşmesi öngörülüyor.
Bulls Yatırım, Kuzey Boru'yu "endeks üstü getiri" tavsiyesiyle araştırma kapsamına aldı ve şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatını 48,86 TL olarak belirledi. Bu hedef fiyat, mevcut hisse fiyatına kıyasla yaklaşık yüzde 88 yükseliş potansiyelini ifade etmektedir.
Raporda, Kuzey Boru'nun son yıllarda tamamladığı büyük ölçekli yatırım programının başarılı sonuçlar vermeye başladığı vurgulandı. Yeni üretim tesislerinin devreye alınmasıyla birlikte yapılan yatırımların finansal katkısı 2026 yılında daha belirgin hale gelecektir.
Makroekonomik ortam ve jeopolitik risklerin etkisiyle 2026 yılının ilk çeyreğinde operasyonel performans beklentilerin altında kaldı. Ancak ikinci çeyrekten itibaren toparlanmanın güçlenmesi ve yılın ikinci yarısında büyümenin önemli ölçüde ivme kazanması beklenmektedir.
Kuzey Boru, son üç yıl içinde devreye aldığı dört yatırımla toplam 90 milyon dolar harcama gerçekleştirmiştir. Bu yatırımlardan kaynaklanan katkıyla 2025 yılında satış hacmi yıllık bazda yüzde 46 artış göstermiştir. Büyümenin önemli bir bölümü Malatya CTP Kompozit Boru Üretim Tesisi'nden kaynaklanmıştır. Bu tesiste kapasite yüzde 70 artırılırken, Haziran 2026'da ilave üretim hatları devreye alındı.
Bunun yanı sıra Balıkesir Ege-1 Termoplastik Tesisi, Aksaray PPR Boru Üretim Tesisi ve Şanlıurfa arazi tipi GES yatırımlarının da şirketin finansal performansına olumlu katkı sağlaması öngörülmektedir. Elektrik tüketiminin tamamını karşılayabilecek kapasitedeki GES yatırımının enerji maliyetlerini azaltarak operasyonel verimliliği desteklemesi ve FAVÖK'e yaklaşık yüzde 3 katkı sağlaması beklenmektedir.
Kuzey Boru'nun 2030 stratejik planı kapsamında Karadeniz ve İç Ege bölgelerinde iki termoplastik tesis ile limana yakın bir bölgede bir CTP tesisi olmak üzere üç yeni yatırım planı bulunmaktadır. Bu yatırımlarla üretim kapasitesi artırılacak ve bölgesel erişim güçlendirilecektir.
İhracat alanında şirket, Turquality destek programı kapsamında 2026 yılı için 246,6 milyon TL teşvik hakkından yararlanmaktadır. Romanya, Irak ve Suriye şirketin öncelikli hedef pazarlarıdır.
Bulls Yatırım, Kuzey Boru'nun gelirlerinde en güçlü büyümenin 2026 yılında gerçekleşmesini beklemektedir. Projeksiyonlara göre şirket gelirleri 2026'da yaklaşık 259 milyon dolara ulaşacak ve bu 2025 tahminine kıyasla yüzde 110 büyümeyi temsil edecektir. 2026-2027 döneminde FAVÖK marjının yaklaşık yüzde 18 seviyesinde gerçekleşmesi, uzun vadede ise yeni tesislerin sağlayacağı ölçek ekonomileri sayesinde marjların kademeli olarak yüzde 20 seviyesine yaklaşması beklenmektedir.
Borçluluk tarafında mevcut yaklaşık 4,1x seviyesindeki Net Borç/FAVÖK oranının yatırım döngüsünün tamamlanması ve yatırımların nakit üretmeye başlamasıyla birlikte önümüzdeki yıllarda 2-3x bandına gerileyeceği öngörülmektedir. İndirgenmiş Nakit Akımı analizine dayanan 48,86 TL hedef fiyat, mevcut seviyelere göre yaklaşık yüzde 88 yükseliş potansiyelini işaret etmektedir.
